Augustus is van oudsher een kalme maand voor beleggers. Het grootste deel van Europa is op vakantie, de handelsvolumes zijn laag en portefeuilles worden niet lichtvaardig bijgesteld. Dat gold ook in 2025, maar onder de oppervlakte verschoof het risicolandschap merkbaar.
Van landenrisico naar aandelenrisico
Het kwartaalcijferseizoen liep in augustus ten einde. De resultaten van Nvidia, lang een lakmoesproef voor het techsentiment, sloten de boeken van het tweede kwartaal definitief. De cijfers vielen sterk uit, zeker in de VS, waar de grootste technologiebedrijven opnieuw positief verrasten. Europese ondernemingen presteerden degelijk, maar bleven zichtbaar achter bij hun Amerikaanse tegenhangers.
Wat augustus echter onderscheidde van eerdere maanden, was de mate waarin de Amerikaanse overheid zich direct mengde in het lot van individuele bedrijven. De overheidsinvestering in Intel en de exportboete opgelegd aan Nvidia richting China waren geen handelspolitiek in de traditionele zin, het waren gerichte interventies die de grenzen van de vrije markt verder verlegden. Voor beleggers betekende dit een verschuiving: niet langer stond het landenrisico centraal, maar het risico op het niveau van afzonderlijke aandelen. Rechtszaken over de juridische reikwijdte van presidentieel handelen zullen dit dossier de komende tijd blijven kleuren.
Marktontwikkelingen in cijfers
De AEX sloot augustus licht lager: van 909,34 naar 896,62 punten, een daling van 1,4%. De S&P 500 boekte diezelfde 1,4% winst in dollars, gedreven door de grootste technologiewaarden. De rente op tienjaars Nederlandse staatsobligaties liep iets op, van 2,82% naar 2,88%. Goud zette zijn opmars voort en steeg van $3.300 naar $3.434 per troy ounce, het metaal bewees opnieuw zijn rol als anker in een onzeker klimaat.
De Fed en de prijs van minder onafhankelijkheid
Macro-economisch was de toon van Fed-voorzitter Powell opmerkelijk. De centrale bank leek het risico van importgerelateerde inflatie te bestempelen als een tijdelijk, eenmalig effect. Tegelijk gaf de lichte verslechtering van de arbeidsmarkt ruimte om een renteverlaging in september te overwegen. Op korte termijn klinkt dat aanlokkelijk voor risicovolle beleggingen. De bredere vraag, wat het op termijn betekent als de Fed haar onafhankelijkheid zichtbaar onder druk zet, bleef in augustus nadrukkelijk op tafel liggen.
Vooruitblik zoals gezien vanuit die maand
De houding in de portefeuilles was voorzichtig, maar niet defensief op slot. Er werden kansen gesignaleerd bij aandelen die de voorgaande maanden waren gecorrigeerd, wat aanleiding gaf om het aandelenbelang geleidelijk wat te verhogen. Goud bleef een wezenlijk onderdeel van de allocatie. Tegelijk werd extra liquiditeit aangehouden, een bewuste keuze om flexibel te blijven in een omgeving die meer vragen stelde dan antwoorden gaf.