Naast het feit dat de temperaturen in Europa en ook in Nederland nieuwe warmterecords breken, heeft ook de beurs in Nederland een nieuw record aangetikt. Dit ging gepaard met de nodige bewegelijkheid, omdat de situatie met Iran opnieuw dreigde te escaleren. De wereld blijft afhankelijk van olie en gas en daar reageerde ook de aandelenmarkt sterk op. Daarnaast nam de spanning toe doordat ook de Rode Zee werd betrokken bij de druk op de VS. De scheepvaart wordt daar door de Houthi's bemoeilijkt, wat weer grote gevolgen kan hebben voor de economie.
Kwartaalcijfers overtreffen de verwachtingen
Ondanks alle geopolitieke onrust bevinden de financiële markten zich ook midden in het kwartaalcijferseizoen. Deze resultaten vallen bepaald niet tegen. Kijkend naar de S&P 500 zien we dat het merendeel van de bedrijven die hun cijfers hebben gepubliceerd beter presteerden dan verwacht. Dit is aanzienlijk beter dan normaal en laat zien dat de Amerikaanse economie een enorme veerkracht heeft om zich aan te passen aan nieuwe situaties die voortkomen uit geopolitieke ontwikkelingen. Een belangrijk bedrijf als Microsoft publiceerde zeer goede resultaten, met name binnen de cloud-dienstverlening. De investeringen in AI gaan onverminderd door en Microsoft is goed gepositioneerd om hier substantieel aan te verdienen.
Ook de cijfers van Nederlandse bedrijven waren zeer goed. ASML kende een uitstekend kwartaal en stelde de groeiverwachting naar boven bij. Zelfs een meer traditioneel bedrijf als ING boekte een uitstekend resultaat. Ook uitgevers als RELX lieten zien dat AI niet alleen een bedreiging kan zijn maar ook nieuwe kansen biedt.
Afwikkelschok na omvallen hedgefonds
Door het omvallen van een zeer speculatief hedgefonds, dat long in chips en short in SaaS-oplossingen was gepositioneerd, kreeg de aandelenmarkt te maken met een forse afwikkelschok. Hierbij stegen SaaS-bedrijven, inclusief uitgevers, met meerdere procenten, terwijl chipaandelen scherp daalden. Dit ondanks de zeer goede bedrijfsresultaten. Wederom werd duidelijk dat er door de eenzijdige successen van met name chipbedrijven te veel leverage in het systeem is ontstaan. Een correctie kan dan direct grote gevolgen hebben voor de markt. Voor de meer fundamentele belegger biedt dit echter weer kansen om op aantrekkelijke niveaus in te stappen.
De cijfers: AEX, S&P 500 en rente
Ondanks al deze turbulentie op de aandelenmarkt steeg de AEX-index in de maand juli opnieuw naar een recordniveau. De index liep op van 1.080,2 punten naar een nieuw record van 1.099,18 punten. Dit betekent een stijging van 1,8%.
Voor de Amerikaanse markt was het een iets mindere maand. De daling van een aantal bedrijven uit de Magnificent 7 drukte het rendement van de S&P 500. Deze index daalde van 7.488 naar 7.442 punten, een verlies van 0,5%.
De aanhoudende onrust in de Straat van Hormuz heeft gevolgen voor de rentemarkt. De onzekerheid over de uitkomst van het conflict blijft ook voor centrale bankiers een dilemma. Binnen het bestuur van de Fed zijn enkele leden voorstander van een renteverhoging om de inflatie weer richting 2% te bewegen. Zij vormen echter nog steeds een minderheid, waardoor ook tijdens de vergadering in juli de rente niet werd verhoogd. Voor de obligatiemarkten betekent dit aanhoudende onzekerheid. Hierdoor loopt de tienjaarsrente verder op. In Nederland steeg deze van 2,95% naar 3,29%, hetgeen een significante stijging is.
Vooruitblik en positionering
Ondanks alle onzekerheid blijven wij op middellange termijn positief over de aandelenmarkten. Dit betekent niet dat de weg naar nieuwe records zonder bewegelijkheid zal verlopen. Wij zien daarom koopkansen wanneer zich correcties voordoen en zullen dan ook het belang in aandelen weer enigszins verhogen. Ten aanzien van obligaties vinden wij de vergoeding nog steeds te beperkt in verhouding tot het risico. Wij blijven obligaties daarom onderwegen in onze beleggingsportefeuilles. Daarnaast houden wij nog steeds een positie in goud aan.