Juni 2025 was, ondanks een volle agenda aan internationaal nieuws, een betrekkelijk kalme beursmaand. De markten leken geleidelijk te wennen aan de retoriek uit Washington, waardoor afzonderlijke uitspraken minder directe koersuitslagen veroorzaakten. De aandacht verschoof naar de onderliggende economische data: wat zeggen de reële groeicijfers en bedrijfsresultaten werkelijk?
Geopolitiek: NAVO-investering en Amerikaans beleid
De NAVO-top bevestigde de afspraken over hogere defensie- en infrastructuuruitgaven. Voor de Europese industrie was dat per saldo goed nieuws, al hangt de uiteindelijke impact sterk af van de snelheid waarmee individuele landen de financiering rond krijgen.
In de VS tekende zich een ander beeld af. Het beleid van de Trump-administratie zette delen van de economie op pauze: het consumentenvertrouwen bleef laag en bedrijfsinvesteringen bleven achter. Tegenover die rem stond de "Big Beautiful Bill", een fiscaal stimuleringspakket dat in de Senaat werd bijgeschaafd. Een eerder voorstel om buitenlandse beleggers extra te belasten op Amerikaanse rendementen, wat het investeringsklimaat fors had kunnen schaden, leek van tafel. Dat was voor de beleggerswereld een opluchting.
Economie: groeivertraging en oplopend recessierisico
De economische groei vertraagde zichtbaar, terwijl de inflatie een opwaarts risico bleef vormen. Consumenten beschikten nog over voldoende spaarbuffers om de prijsdruk op te vangen, maar die ruimte is eindig. Duidelijkheid over handelsbetrekkingen, met Europa en China, bleef een voorwaarde voor een stabieler investeringsklimaat. Die duidelijkheid was er in juni nog niet.
Op 5 juni verlaagde de ECB haar beleidsrente opnieuw. Toch liep de rente op Nederlandse 10-jaars staatsobligaties licht op, van 2,72% naar 2,79%, gedreven door de omvangrijke overheidsinvesteringen die in Europa in gang zijn gezet. De obligatiemarkt bleef verder rustig.
Marktprestaties: AEX bescheiden, S&P 500 sterk in dollars
De AEX sloot juni licht lager: van 922,93 naar 913,28 punten, een daling van ongeveer 1%. De Amerikaanse aandelenmarkt liet een ander beeld zien, de S&P 500 steeg met 5% in dollars, voornamelijk gedragen door de "Magnificent Seven". Voor een Europese belegger resteerde door de zwakke dollar echter slechts 1,2%. De dollar verloor in juni zo'n 3,8% ten opzichte van de euro, onder druk van onzekerheid over de onafhankelijkheid van de Fed en de begrotingskosten van de Big Beautiful Bill.
Goud sloot de maand nagenoeg vlak, rond de $3.300 per troy ounce. Ondanks tussentijdse schommelingen behield het zijn rol als stabiliserende factor in de portefeuille.
Portefeuille-aanpassingen en vooruitblik
In de loop van juni werd het aandelengewicht teruggebracht naar neutraal. Daarbij werden met name posities in Amerikaanse aandelen afgebouwd. Op de lange termijn bleef de visie op Europese aandelen positief; eventuele volatiliteit rond de handelsbesprekingen werd gezien als een moment om die positie geleidelijk te vergroten. Ook de goudpositie werd iets verkleind, bij koersen rond $3.300 werd besloten een deel van de opgebouwde winst vast te leggen.
De focus voor de weken daarna lag op 9 juli, de deadline voor een mogelijke handelsdeal tussen de VS enerzijds en Europa en China anderzijds. Tot dat moment werd rekening gehouden met verdere volatiliteit. De portefeuille hield daarom wat extra liquiditeit aan, om snel te kunnen handelen als de situatie duidelijkheid zou brengen.