AI als drijvende kracht én onzekere factor
De aandacht van beleggers richtte zich sterk op kunstmatige intelligentie, en op Nvidia als gezichtsbepalend bedrijf binnen die sector. De derdekwartaalcijfers van het bedrijf overtroffen wederom de verwachtingen. Tegelijk groeide de bezorgdheid over een minder gangbare praktijk: Nvidia begon zijn eigen afnemers te financieren. Op zichzelf is dit model niet uniek, maar het roept vragen op over de kwaliteit van de geboekte omzet wanneer een leverancier de rekening van zijn eigen klant meebetaalt.
Breder speelde de vraag of de enorme investeringen in AI-infrastructuur op termijn rendabel zijn. Dat twijfelklimaat zorgde ervoor dat beleggers risico terugschroefden, wat de beurzen drukte.
Macro-economische achtergrond
In de Verenigde Staten lieten de economische cijfers een verslechterend beeld zien. De arbeidsmarkt ontwikkelde zich in een ongunstige richting, terwijl de inflatie, mede onder invloed van importheffingen, hardnekkig verhoogd bleef. De Federal Reserve kwalificeerde dit inflatieniveau als tijdelijk en koerste in december op een bescheiden renteverlaging. Die monetaire versoepeling werd verwacht enige steun te bieden aan aandelenmarkten, terwijl de aangekondigde investeringsprogramma's in Europa als een potentieel groeimoment voor achtergebleven Europese waarden werden gezien.
De AEX-index sloot november af op 943,37 punten, tegenover 971,46 aan het begin van de maand, een daling van 2,89%. De Amerikaanse markt liet een vergelijkbaar beeld zien, met de zogeheten Magnificent Seven als negatieve factor. De rente op tienjarige Nederlandse staatsobligaties bleef rond 2,84% vrijwel ongewijzigd.
Goud hield zijn waarde
Te midden van dit onrustige klimaat bevestigde goud zijn functie als rustpunt in de portefeuille. De prijs steeg van $4.020 naar $4.235 per troy ounce, een plus van ruim 5%. Dat was in lijn met de verwachting dat goud in periodes van verhoogde onzekerheid zijn waarde goed weet te bewaren.
Vooruitblik, destijds
De toenmalige visie bleef constructief ten aanzien van aandelen, met een voorkeur voor Europese waarden die nog niet volledig de verwachte investeringsgolf hadden ingeprijsd. Goud werd beschouwd als een structurele component, niet als een tijdelijke vluchtroute. De combinatie van een verwacht rentebesluit in december en een voorzichtig optimisme over Europese groeikansen bepaalde de toon voor de maanden die zouden volgen.
]]>